作者 | Juxtaposed Ideas

01介紹

(資料圖片僅供參考)

據(jù)報(bào)道，蘋果正在考慮接受第三方應(yīng)用商店，摩根士丹利(NYSE:MS)表示，這一決定可能會(huì)使這家智能手機(jī)巨頭的年收入下降1%，每股收益下降2.5%。

這些估計(jì)是比較樂觀的，因?yàn)槲覀冎邦A(yù)測(cè)的收入影響高達(dá)-8.3%，這是基于公司減少的30%的傭金和其他支付方式。

當(dāng)然，這些只是猜測(cè)，因?yàn)槟壳斑€不清楚蘋果是否會(huì)在第三方應(yīng)用商店中也允許其他支付方式。此外，這些數(shù)字取決于應(yīng)用開發(fā)者選擇在該公司平臺(tái)之外接受付款，盡管有30%的傭金折扣。

App Store繼續(xù)在全球移動(dòng)應(yīng)用程序中保持最大的市場(chǎng)份額，為649億美元，相當(dāng)于2022年前三季度的67.1%，這主要?dú)w功于應(yīng)用內(nèi)購買和付費(fèi)應(yīng)用程序的更高貨幣化率。

此外，據(jù)彭博社報(bào)道，蘋果可能會(huì)收取費(fèi)用來驗(yàn)證這些第三方應(yīng)用程序，從而有可能避免收入損失。

然而，假設(shè)美國也采取類似的舉措，我們可能會(huì)看到它的收入增長受到重大影響，因?yàn)轭A(yù)計(jì)2022年美國的應(yīng)用內(nèi)購買將達(dá)到43.1億美元，同比增長13%。

與此同時(shí)，我們對(duì)蘋果的看法為時(shí)已晚，因?yàn)樾乱?guī)定可能會(huì)對(duì)該公司未來的收入和利潤產(chǎn)生中度或最小的影響。

造成這種情況的原因有很多，包括迄今為止自助維修計(jì)劃的消費(fèi)者體驗(yàn)較差。確實(shí)很奇怪，因?yàn)檫@是一家始終珍視簡(jiǎn)單使命和直觀用戶友好性的公司，如下最佳引述：

蘋果公司的使命宣言

Think Marketing

因此，我們認(rèn)為，在這種情況下，AAPL 引入了“自我破壞的藝術(shù)”，正如 Macworld 的編輯大衛(wèi)·普萊斯 (David Price) 所創(chuàng)造的：

有時(shí)你在正式銷售一件東西，但私下里，不管出于什么原因，你實(shí)際上并不想讓人們買它。你如何在不讓別人知道你在做什么的情況下實(shí)現(xiàn)你的目標(biāo)呢?

你可以嘗試的一種方法是在冬天賣冰淇淋，你走到雪地里，開著你的冰淇淋車，放著你的冰淇淋音樂，你會(huì)說，沒人買我的冰淇淋真奇怪，一定是因?yàn)檫@里的人討厭冰淇淋。

據(jù)報(bào)道，對(duì)于普通零售消費(fèi)者來說，自助維修計(jì)劃一直令人生畏和困惑，尤其是建議使用昂貴的專業(yè)級(jí)工具，這些工具更適合蘋果專賣店的經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人員。甚至有說法稱，這些備件根本不像真正的蘋果材料。

最重要的是，所涉及的成本和努力都是不切實(shí)際的，因?yàn)樽庥迷O(shè)備和備件來更換iPhone 12電池的費(fèi)用為96美元，比零售價(jià)69美元高出了39.1%。舊金山南部的獨(dú)立電話維修技術(shù)員沙基爾·泰亞布說:

他們讓客戶失敗。(《紐約時(shí)報(bào)》)

值得注意的是，谷歌(NASDAQ:GOOGL)、迪士尼(NYSE:DIS)和奈飛(NASDAQ:NFLX)等主要應(yīng)用程序開發(fā)商可能不太傾向于加入第三方應(yīng)用程序商店，同樣是為了保護(hù)自己的利益和用戶體驗(yàn)。

由于涉及的巨大成本，游戲合作伙伴可能也會(huì)留在官方平臺(tái)上，盡管從應(yīng)用內(nèi)游戲購買中獲得30%的傭金可能會(huì)吸引一些人遷移。然而，這也被一個(gè)事實(shí)所抵消，即高達(dá)50% 的iPhone用戶2021 年積極使用Apple Pay作為他們的主要數(shù)字錢包系統(tǒng)。

出于安全和兼容性的考慮，與iOS和其他應(yīng)用程序的集成可能也會(huì)受到限制。因此，對(duì)收入的影響最終可能比預(yù)期的要小。

此外，盡管蘋果公司有嚴(yán)格的審查制度和強(qiáng)大的平臺(tái)安全概述，但在2022年，iOS上仍發(fā)生了多起網(wǎng)絡(luò)安全事件。這家智能手機(jī)巨頭不得不在2022年11月發(fā)布iOS 16.1.2更新，以修復(fù)其WebKit瀏覽器引擎中的零日漏洞。

該安全漏洞正在積極利用舊版本的iOS，允許惡意代碼在受影響的產(chǎn)品上運(yùn)行。當(dāng)然，通過第三方應(yīng)用商店提供的不太安全的應(yīng)用程序可能更容易受到黑客攻擊和惡意軟件的攻擊，從而將位置、密碼和銀行信息等個(gè)人數(shù)據(jù)置于危險(xiǎn)之中。

根據(jù)美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年的欺詐報(bào)告同比增長19%，至588萬起，同時(shí)財(cái)務(wù)損失同比大幅增長77%，至61億美元。

自2022年年中以來，谷歌可能已經(jīng)允許用戶使用歐盟的第三方應(yīng)用商店和支付平臺(tái)，但該公司也不遺余力地阻止這種做法，引用了以下內(nèi)容:

你的手機(jī)和個(gè)人數(shù)據(jù)更容易受到未知應(yīng)用程序的攻擊。通過從此來源安裝應(yīng)用程序，您同意對(duì)可能因使用這些應(yīng)用程序而導(dǎo)致的手機(jī)損壞或數(shù)據(jù)丟失負(fù)責(zé)。

另一方面，根據(jù)第三方應(yīng)用商店的監(jiān)管方式我們可能會(huì)看到之前在蘋果平臺(tái)上受到審查的云游戲和具有性、宗教或政治主題的受限成熟應(yīng)用的復(fù)蘇。

同樣，帶有內(nèi)置付費(fèi)功能的約會(huì)應(yīng)用也會(huì)受益，因?yàn)樗峁┝艘环N接觸新用戶和現(xiàn)有用戶的替代方法。值得注意的是，Epic Games可能會(huì)利用這次開放，因?yàn)樗c2020年8月App Store/谷歌Play Store之間就存在嚴(yán)重分歧。

不過話說回來，鑒于這家游戲公司已經(jīng)與英偉達(dá)(NASDAQ:NVDA)的GeForce NOW合作提供云游戲，這次遷移可能并不那么重要。再加上維護(hù)多個(gè)應(yīng)用商店很麻煩，我們可能會(huì)看到更多用戶出于下載和支付安全的考慮而回到官方平臺(tái)。

目前，預(yù)計(jì)到2025財(cái)年，蘋果仍將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的收入和利潤增長，年復(fù)合增長率分別為4.7%和5.1%。與疫情前的水平相比，利潤率也可能同樣擴(kuò)大，這表明市場(chǎng)迄今為止仍有信心。只有時(shí)間才能告訴我們形勢(shì)如何發(fā)展。

02結(jié)論

蘋果1Y EV/Revenue和P/E估值

S&P Capital IQ

蘋果目前的EV/NTM營收為5.0倍，NTM市盈率為20.96倍，分別高于大流行前3年的4.34倍和22.32倍的均值。否則，分別低于其1Y均值6.03x和25.01x。

基于其2025財(cái)年每股收益7.10美元的預(yù)測(cè)和當(dāng)前的市盈率估值，我們預(yù)計(jì)其目標(biāo)價(jià)為148.81美元。然而，很明顯，市場(chǎng)分析師更加樂觀，目標(biāo)價(jià)為179.70美元，這表明該貨幣對(duì)在當(dāng)前水平上有38.64%的上升潛力。

蘋果1Y股票價(jià)格

Seeking Alpha

根據(jù)個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資軌跡，大多數(shù)的悲觀情緒已經(jīng)被消化了，到2023年1月2日，蘋果的工廠產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到90%，而之前的產(chǎn)能在2022年11月為20%。

這意味著短期波動(dòng)很小或溫和，這取決于1月26日蘋果即將舉行的23財(cái)年第一財(cái)季收益電話會(huì)議的結(jié)果。然而，鑒于該股交易價(jià)格接近52周低點(diǎn)129.62美元(撰寫本文時(shí))，市盈率為20.96倍，我們認(rèn)為這些水平看起來足夠有吸引力。

因此，我們將該股重新評(píng)級(jí)為買入。任何試圖把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的人都可能會(huì)非常失望，因?yàn)橥顿Y者也可能會(huì)錯(cuò)過未來十年投資組合增長和投資的最低點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)用商店 應(yīng)用程序