作者 | 丸都山

頭圖 | 視覺中國(guó)

國(guó)內(nèi)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈恐再遭重創(chuàng)。

(相關(guān)資料圖)

11月8日晚間，歌爾股份（000241.SZ）發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，稱該公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前，與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開展。

公告稱，本次業(yè)務(wù)變動(dòng)以及影響2022年度營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)人民幣33億元，約占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的4.2%。

虎嗅經(jīng)過(guò)多方核實(shí)，該境外大客戶為蘋果。有知情人士向虎嗅證實(shí)，蘋果在質(zhì)檢的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)質(zhì)檢異常。

在歌爾股份發(fā)布公告后，知名分析師郭明錤亦發(fā)文稱，歌爾股份暫停生產(chǎn)的智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品可能是蘋果的AirPods Pro2，歌爾股份暫停生產(chǎn)可能是因?yàn)樯a(chǎn)端的問(wèn)題，而非需求問(wèn)題。

11月9日，虎嗅向歌爾股份方面求證上述傳聞，對(duì)方表示，“目前只是應(yīng)需求暫停客戶的一款產(chǎn)品，其他產(chǎn)品的項(xiàng)目仍在正常開展合作。”

在公告發(fā)布后的11月9日，歌爾股份開盤即跌停，當(dāng)日收?qǐng)?bào)于20.72元。

成也蘋果，敗也蘋果

作為果鏈企業(yè)，歌爾股份與蘋果淵源已久，其于2011年就進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，此為蘋果正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的第二年。2018年，歌爾股份成為AirPods全球第二大代工廠。

以2018年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，歌爾股份的業(yè)績(jī)?cè)陔S后迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

公開信息顯示，2018年該公司年度營(yíng)收為238億元，而到了2021年?duì)I收已飆升至782億元。

在這一過(guò)程中，蘋果在歌爾股份的營(yíng)收占比一度攀升至48%以上，自2019年公司加快對(duì)于VR/AR智能業(yè)務(wù)的布局，蘋果的營(yíng)收占比有所降低，但目前仍處于42.49%的高位。

與蘋果深度綁定的大客戶戰(zhàn)略，對(duì)于歌爾技術(shù)積累、業(yè)務(wù)擴(kuò)展意義重大。作為消費(fèi)電子行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)，蘋果產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新讓歌爾享受到趨勢(shì)性增長(zhǎng)的紅利。

比如Airpods中的核心器件MEMS麥克風(fēng)，歌爾股份在該市場(chǎng)中憑借Airpods的訂單已超越樓氏聲學(xué)位列全球第一。

但長(zhǎng)期依賴蘋果的弊端也十分明顯。一方面，大客戶資源的過(guò)度集中會(huì)降低企業(yè)自身的自主可控性，尤其是在消費(fèi)電子市場(chǎng)處于下行周期時(shí)，供應(yīng)鏈企業(yè)很可能會(huì)進(jìn)一步喪失對(duì)大客戶的議價(jià)權(quán)。

另一方面，蘋果這樣的強(qiáng)勢(shì)品牌會(huì)時(shí)刻左右著公司形象，任何負(fù)面消息都可能會(huì)放大。

在本次歌爾股份發(fā)布公告后，就有業(yè)界傳聞稱，“歌爾股份已被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”，對(duì)于這一傳聞，歌爾股份方面表示“純屬謠言，公司目前僅暫停一款產(chǎn)品。”

獨(dú)立TMT分析師付亮對(duì)此表示認(rèn)同，“歌爾股份不會(huì)完全喪失蘋果這個(gè)大客戶，如果取消供應(yīng)，帶來(lái)的影響不會(huì)只有現(xiàn)階段這么大。”

頭部果鏈企業(yè)丟失蘋果的代價(jià)，或許可以參考下歐菲光。

2020年7月，美國(guó)商務(wù)部以歐菲光列入“實(shí)體清單”，同年9月有媒體爆出歐菲光已被蘋果移出iPad和相機(jī)模塊的供應(yīng)鏈名單。2021年3月，歐菲光正式發(fā)布公告終止與蘋果的合作。

從被列入“實(shí)體清單”算起到正式終止與蘋果合作，歐菲光的股價(jià)在9個(gè)月內(nèi)從23.32元滑落至9.14元。直到現(xiàn)在，歐菲光仍深受影響，這家公司最新財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度營(yíng)收108.24億元，同比下降37.06%；歸母凈利潤(rùn)虧損32.81億元，同比下滑8024%。

而相較于蘋果在歌爾股份42.49%的營(yíng)收占比，前者在歐菲光的營(yíng)收占比為22.51%。

雖然目前來(lái)看，歌爾股份被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的可能性不大，但在蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈中，沒(méi)有任何一家企業(yè)是不可替代的。

正如此前JR Research的觀點(diǎn)：華爾街的那些空頭們始終沒(méi)有意識(shí)到蘋果于其他消費(fèi)電子廠商的本質(zhì)區(qū)別——“對(duì)于供應(yīng)鏈絕對(duì)的主導(dǎo)權(quán)力”。

元宇宙會(huì)是救命稻草嗎？

為了擺脫對(duì)蘋果的依賴，歌爾股份逐漸加大對(duì)VR的資源投入。

今年6月22日郭明錤在Twitter上發(fā)布的針對(duì)Meta的預(yù)測(cè)，他認(rèn)為2022年該公司的VR頭顯Quest 2的出貨量將削減40%。

此消息一出，歌爾股份當(dāng)日股價(jià)在開盤后即閃崩跌停。原因來(lái)自歌爾股份是Quest 2的唯一供應(yīng)商。

不僅是Meta，歌爾股份近年來(lái)已獲得包括索尼、Pico等眾多VR廠商的獨(dú)供大單。根據(jù)申萬(wàn)宏源的估算，截至2022年第一季度，歌爾股份已經(jīng)占據(jù)全球80%左右的VR頭顯代工市場(chǎng)的份額。

歌爾股份2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約305.49億元，同比增長(zhǎng)35.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為17.61億元，同比增長(zhǎng)9.98%.

歌爾股份2022年三季度財(cái)報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

其中，研發(fā)支出達(dá)34.91億元，同比增長(zhǎng)40%，主要原因是“公司在虛擬現(xiàn)實(shí)及聲學(xué)、光學(xué)等領(lǐng)域的研發(fā)投入增加?！笨梢钥闯?，歌爾股份對(duì)虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)開發(fā)的優(yōu)先級(jí)已經(jīng)高于聲學(xué)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，目前歌爾股份目前擁有三大業(yè)務(wù)主線，分別是智能聲學(xué)整機(jī)（TWS耳機(jī)、智能音箱、有線/無(wú)線耳機(jī)）、智能硬件（VR/AR、可穿戴產(chǎn)品、智能家居），以及精密零組件業(yè)務(wù)（聲學(xué)零組件、光學(xué)零組件）。

該公司三季報(bào)顯示，今年前三季度，精密零組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.11億元，同比減少7.57%；智能聲學(xué)整機(jī)198.91億元，同比增長(zhǎng)3.60%；智能硬件435.52億元，同比增長(zhǎng)95.87%。

值得一提的是，在今年前三季度，智能硬件占歌爾股份總營(yíng)業(yè)收入的比例已高達(dá)58.73%，2021年該業(yè)務(wù)占比營(yíng)收41.94%，2020年占比營(yíng)收30.57%。

通過(guò)前三季度的數(shù)據(jù)，能夠看出歌爾股份已經(jīng)在大幅減少對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的依賴，押寶VR/AR賽道。

不過(guò)，雖然VR/AR頭顯目前是消費(fèi)電子行業(yè)中為數(shù)不多的增量市場(chǎng)，但考慮到目前在VR行業(yè)中Meta一家獨(dú)大的局面，可能短期來(lái)看，歌爾股份可能依然難以擺脫“大客戶依賴”的問(wèn)題。

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