聽花酒

借殼上市8年來，有著“冬蟲夏草”第一股之稱的青海春天（600381.SH）從未進行過現(xiàn)金分紅，其剛剛披露的2021年年報中，也處處透露著“驚險”。

4月25日晚間，青海春天發(fā)布年報稱，因投資失利，公司凈利潤虧損2.49億元，扣非凈利潤虧損2.29億元。這已經(jīng)是青海春天連續(xù)兩年陷入虧損困境。

不過，憑借著整體營收微增2.81%至1.28億元、以及扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后營收大于1億元的成績，青海春天成功躲過了來自上交所的退市風險。而青海春天上次被“ST”，還是在2016年。

鈦媒體APP注意到，起家蟲草業(yè)務(wù)的青海春天已經(jīng)加快更換賽道的動作，其表示，計劃在未來3到5年內(nèi)，將白酒板塊打造成為公司的支柱業(yè)務(wù)。

截至目前，青海春天實控人質(zhì)押股票已超所持七成，且有1100萬股處于凍結(jié)之中。

蟲草業(yè)務(wù)低谷期迷上廣告與投資

2014年，青海春天通過39億元的資本運作借殼*ST賢成登陸A股市場。

隨后，在董事長張雪峰的操盤下，“冬蟲夏草”開始從傳統(tǒng)中藥領(lǐng)域走向保健消費市場。據(jù)了解，青海春天將冬蟲夏草打成粉、壓成片進行包裝銷售，并取名“極草粉片”，在央視等主流平臺輪番廣告“極草粉片含著吃”的概念。

一時之間，蟲草業(yè)務(wù)名聲大噪。2015年年報顯示，青海春天冬蟲夏草純粉片營收為11.17億元，占總營收比例為79.67%。

然而，2015年7月11日，國家食品藥品監(jiān)管總局發(fā)布消費提示稱，青海春天的冬蟲夏草、冬蟲夏草粉及純粉片產(chǎn)品的監(jiān)測檢驗中，檢驗的產(chǎn)品砷含量為4.4～9.9mg/kg，而保健食品國家安全標準中砷限量值為1.0mg/kg，過量攝入會對身體健康造成影響。

奇怪的是，對于這一監(jiān)管提示，青海春天推遲到次年3月才向外界披露，并表示全面停止該產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，而轉(zhuǎn)向蟲草產(chǎn)品的粗加工。

2021年年報顯示，報告期內(nèi)，公司冬蟲夏草業(yè)務(wù)已經(jīng)造成逾2000萬元的虧損，毛利率低至-34.61%。

鈦媒體APP注意到，在蟲草業(yè)務(wù)不斷萎靡之時，廣告和投資則成了支撐青海春天營收的重要來源。2016年，青海春天廣告收入2.62億元，營收占比達37%，到2018年，這一比例已擴大至51.51%。

與此同時，2016年，青海春天還注資1億元設(shè)立控股公司恒朗投資，專門負責公司投資業(yè)務(wù)，重點為購買私募基金。鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，青海春天所獲投資收益分別為1.43億元、0.69億元、0.4億元。

但2020年至2021年，青海春天的投資業(yè)務(wù)卻接連出現(xiàn)虧損，分別達到-1.28億元、-0.51億元。

不過，讓青海春天利潤遭受更大打擊的，是其對蟲草業(yè)務(wù)的重新調(diào)整。青海春天表示，2019年開始，公司明確以兩大板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展為主，一是以冬蟲夏草類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主的大健康業(yè)務(wù)板塊；二是以酒水產(chǎn)品銷售為主的快消品業(yè)務(wù)板塊。

借殼上市以來青海春天的分產(chǎn)品營收變化 數(shù)據(jù)來源：wind

同時，2021年年報中，青海春天稱，已對存在減值跡象的相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備0.96億元，其中計提與冬蟲夏草業(yè)務(wù)有關(guān)的應(yīng)收帳款信用減值損失合計0.53億元，計提部分存貨跌價準備0.44億元。

與此同時，青海春天在年報坦承，在酒水快消品業(yè)務(wù)方面，2022年公司將在已有成績的基礎(chǔ)上，通過對“生津白酒”產(chǎn)品特點的持續(xù)宣傳、進一步豐富產(chǎn)品線（次高端產(chǎn)品），“計劃在未來3到5年內(nèi)，將該板塊打造成為公司的支柱業(yè)務(wù)。”

押注高端白酒切換賽道

有意思的是，在分析人士看來，青海春天在白酒賽道切換之時，既不想完全放棄自己的藥企身份，又不想讓“藥酒”的概念限制產(chǎn)品發(fā)展，故而名曰“生津白酒”，并意圖打進高端白酒市場。

“從酒對人體的影響出發(fā)，實現(xiàn)激活副交感神經(jīng)，減少酒精對人體的傷害。這是人類釀酒理論的進步，可能會為中國捧回一個諾貝爾獎?！鼻嗪４禾於麻L張雪峰在接受媒體采訪時表示，自己在一次深夜實驗室的假寐中，夢到酒的“生津”之妙。

為此，張雪峰主動擔任聽花酒總設(shè)計師，在宜賓聽花酒業(yè)發(fā)展有限公司研制“減害增益”的聽花系列產(chǎn)品，推出52度濃香風格標準裝和精品裝、53度醬香風格標準裝和精品裝產(chǎn)品。其中，標準裝聽花酒5860元/瓶（750毫升），精品裝聽花酒58600元/瓶（750毫升），由青海春天全資子公司春天酒業(yè)負責銷售。

青海春天表示，根據(jù)市場需求，為了讓健康化白酒恵及更多的消費者，計劃于2022年適時開展次高端“讀花”系列生津白酒的上市銷售工作，產(chǎn)品包括52度濃香風格裝（500毫升），53度醬香風格裝（500毫升）。

然而，聽花酒超越飛天茅臺的定價迅速被市場打上“天價”標簽，青海春天也未在年報中披露具體銷量。但數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，負責聽花酒銷售的子公司春天酒業(yè)實際營業(yè)收入為2568.56 萬元，凈利潤虧損2290.63萬元。

事實上，聽花酒并不是青海春天在白酒市場的第一次嘗試。早在2017年，青海春天便針對吃辣人群推出一款低端白酒——涼露；2018年，同樣針對吃辣人群，青海春天又推出產(chǎn)品涼茶火露。

但是，這兩款每瓶售價幾十元的小眾白酒產(chǎn)品并未激起多大的市場反響。在2020年年報中，青海春天表示，由于疫情原因，公司對原定的生產(chǎn)經(jīng)營計劃進行了調(diào)整，暫時放緩了對線下渠道依賴性強的“涼露”系列酒產(chǎn)品、“火露果汁涼茶”的渠道開拓工作。同時，公司也在這段時間內(nèi)根據(jù)“涼露”系列酒的市場反饋，對產(chǎn)品進行了調(diào)整和優(yōu)化，將擇機重新啟動有關(guān)的營銷工作。

遺憾的是，針對涼露系列酒的后續(xù)發(fā)展，青海春天在2021年年報中只字未提，但對聽花產(chǎn)品大幅著墨。

青海春天直言，報告期內(nèi)公司與新華社旗下機構(gòu)、中央電視臺、人民日報合作，在《瞭望》、《半月談》、央視記錄頻道和戲曲頻道等媒體刊發(fā)聽花廣告。同時，聽花品牌成功入選人民日報社“品牌強國計劃”。公司還在北京、上海、深圳等全國21個國際機場投放聽花酒的廣告。

值得一提的是，青海春天忙于押注高端白酒的同時，其實控人也忙著質(zhì)押公司股票。鈦媒體APP注意到，截至目前，青海春天控股股東西藏榮恩及其一致行動人肖融共持有公司股份2.56億股，占公司總股本的43.59%，累計質(zhì)押數(shù)量已達到1.91億股，占其合計持股總數(shù)的74.74%，占公司總股本的32.58%。同時西藏榮恩還有1100萬股的股票處于凍結(jié)狀態(tài)。

截至上年末青海春天股權(quán)狀態(tài) 數(shù)據(jù)來源：公司年報

而在此之前，西藏榮恩分別于2020年11月和2021年12月作價1.68億元、1.97億元，先后向紅塔紅土基金、利福資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)5.62%、5%。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李瑞娜，編輯｜崔文官）

關(guān)鍵詞： 冬蟲夏草