醫(yī)美行業(yè)“老將”，上市之路再生變局。近日，北京伊美爾醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“伊美爾”）在港交所的招股書(shū)狀態(tài)顯示為失效。

2021年8月初，伊美爾向港交所提交了招股書(shū)，此后就沒(méi)有了進(jìn)一步的消息。從業(yè)績(jī)來(lái)看，成立20多年的伊美爾發(fā)展之路并不樂(lè)觀。最近三年，該公司在2018年、2019年皆處于虧損狀態(tài)，2020年，在出售資產(chǎn)的情形下，才獲得800多萬(wàn)的盈利。

而“暴利”的醫(yī)美賽道引得眾資本垂涎，奧園美谷、蘇寧環(huán)球等知名企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美行業(yè)，與此同時(shí)，眾多商家的涌入也使得整個(gè)醫(yī)美行業(yè)良莠不齊，亂象叢生。

坎坷上市路

在港招股書(shū)狀態(tài)失效后，伊美爾相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)媒體表示，因?yàn)檫f交資料在半年內(nèi)有效，此次狀態(tài)失效是正常的，之后需要補(bǔ)交資料給聯(lián)交所來(lái)繼續(xù)推進(jìn)申請(qǐng)。

值得注意的是，曾沖刺港交所的醫(yī)美企業(yè)藝星醫(yī)美，最后因遲遲未有進(jìn)展，不得不在遞表一年之后，撤回了上市申請(qǐng)資料。

據(jù)官網(wǎng)，至今伊美爾已成立20多年，是名副其實(shí)的醫(yī)美“老將”。在發(fā)展過(guò)程中，伊美爾并不是一帆風(fēng)順的，2016年，為獲得融資，伊美爾與華美福德、華泰瑞合等投資者簽訂了協(xié)議，承諾將在2021年1月1日前完成IPO，否則將回購(gòu)?fù)顿Y人股權(quán)。毫無(wú)疑問(wèn)，伊美爾輸?shù)袅藢?duì)賭。

而在此前2011年的對(duì)賭協(xié)議中，伊美爾便因失敗輸給投資人1.5%的股權(quán)。

與之對(duì)應(yīng)的是，即使伊美爾成立了這么多年，但其業(yè)績(jī)并不漂亮。其剛于2020年實(shí)現(xiàn)盈利，據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年，伊美爾的凈利潤(rùn)分別為-1.00億元、-1.18億元、828.6萬(wàn)元，2021年前三個(gè)月，則獲得了1005.3萬(wàn)元的盈利。

值得注意的是，伊美爾之所以在2020年取得盈利，離不開(kāi)其變賣(mài)資產(chǎn)。2020年1月10日，伊美爾以200.00萬(wàn)元出售了北京來(lái)佛兒科；同年6月1日，又出售了植發(fā)業(yè)務(wù)。四個(gè)月之后，伊美爾又出售了四家不符合其業(yè)務(wù)定位和發(fā)展戰(zhàn)略的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)及其附屬公司。

與主做玻尿酸的愛(ài)美客不同，伊美爾主要專注于做美容整形，包括非手術(shù)診療和醫(yī)療美容手術(shù)診療兩種業(yè)務(wù)，其中非手術(shù)診療包括玻尿酸、肉毒素等注射診療和熱瑪吉、激光、射頻等能量診療。手術(shù)診療則包括了吸脂、割雙眼皮、豐胸、隆鼻等傳統(tǒng)整形手術(shù)項(xiàng)目。

與傳統(tǒng)“醫(yī)美暴利”的印象不同，伊美爾的毛利率在醫(yī)美行業(yè)并不高。像華熙生物、愛(ài)美客的毛利率基本都在80%以上，愛(ài)美客甚至達(dá)到90%以上。而伊美爾則基本處于50%多左右。據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年，伊美爾綜合毛利率分別為53.7%、51.6%、53.6%。

伊美爾的毛利率之所以那么低，是因?yàn)橐撩罓栔饕獱I(yíng)收來(lái)源于注射美容診療。2018年至2020年，注射美容診療的收益占比分別為49.9%、49.1%、43.6%，而注射美容診療的毛利率則基本處于47%左右，受此牽累，伊美爾的整體毛利率并不高。

醫(yī)美行業(yè)亂象頻發(fā)

近年來(lái)，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們生活水平不斷提高，更多的年輕人開(kāi)始注重自身外在形象，醫(yī)美行業(yè)順勢(shì)而起，逐步走進(jìn)了90后、00后等年輕一代的日常生活。

據(jù)弗若斯特沙利文分析，中國(guó)是全球增速最快的醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)之一。2019年，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總收益達(dá)到215.30億美元，占據(jù)全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)14.7%的市場(chǎng)份額，位列全球第二；同時(shí)該分析報(bào)告還預(yù)測(cè)，從2019年至2023年，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)的總收益的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到26.0%，為全球十大市場(chǎng)中增速最快的市場(chǎng)。

巨大的市場(chǎng)增量也引得各路資本紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美賽道。著名房地產(chǎn)企業(yè)奧園美谷在2020年宣布進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)之后，便馬不停蹄剝離旗下房地產(chǎn)板塊，在2021年3月出資6.97億元收購(gòu)浙江最大的醫(yī)美醫(yī)院連鎖集團(tuán)——連天美企業(yè)管理有限公司55%股權(quán)。

除此之外，蘇寧環(huán)球?qū)τ卺t(yī)美領(lǐng)域的布局也是毫不手軟，在2021年喊出“打造亞洲第一醫(yī)美品牌”的口號(hào)后，又以逾3億元的價(jià)格收購(gòu)了無(wú)錫蘇亞等三家醫(yī)美醫(yī)院。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全國(guó)醫(yī)美機(jī)構(gòu)已超過(guò)3萬(wàn)家。

各路商家蜂擁而至，不僅為醫(yī)美行業(yè)帶來(lái)更多變局，也使得醫(yī)美市場(chǎng)魚(yú)龍混雜。大量自稱“醫(yī)生、專家”的非法從業(yè)者，僅通過(guò)非法培訓(xùn)機(jī)構(gòu)短期速成就開(kāi)始“無(wú)證行醫(yī)”。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，醫(yī)美非法從業(yè)者人數(shù)至少在10萬(wàn)以上；而合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)當(dāng)中，也存在非合規(guī)醫(yī)師“飛刀醫(yī)生”的現(xiàn)象，根據(jù)艾瑞估算，非合規(guī)醫(yī)師數(shù)量將近5千人。

亂象叢生的醫(yī)美市場(chǎng)也引發(fā)了眾多醫(yī)療事故，在此之中，伊美爾也未能幸免。據(jù)報(bào)道，僅青島的伊美爾國(guó)賓整形外科醫(yī)院近五年來(lái)就至少發(fā)生過(guò)6起醫(yī)美事故。據(jù)媒體報(bào)道，2020年，有一消費(fèi)者花費(fèi)了4萬(wàn)多，在青島伊美爾整形機(jī)構(gòu)做完整容手術(shù)后，出現(xiàn)臉部、脖子長(zhǎng)囊腫和疙瘩的情況。術(shù)后該消費(fèi)者又花費(fèi)了7000元做切除手術(shù)，而院方僅提出可以無(wú)償為該用戶實(shí)施修復(fù)手術(shù)。

另外，伊美爾也被消費(fèi)者投訴稱其相關(guān)醫(yī)生沒(méi)有從業(yè)資格證。1月8日，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)表示，伊美爾給其注射無(wú)證假藥，相關(guān)醫(yī)生也沒(méi)有從業(yè)資格證，引起他臉部出現(xiàn)問(wèn)題，在溝通無(wú)果后伊美爾還拒絕退費(fèi)，涉訴金額達(dá)4.77萬(wàn)元。

（圖源：黑貓投訴平臺(tái)）

醫(yī)美市場(chǎng)的混亂，也引起國(guó)家相關(guān)部門(mén)的關(guān)注，對(duì)醫(yī)美行業(yè)的監(jiān)管力度也越來(lái)越大，2021年6月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案的通知》。

與此同時(shí)，市場(chǎng)上也傳出醫(yī)美企業(yè)上市開(kāi)始收緊的傳聞。2020年6月，創(chuàng)爾生物在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得通過(guò)，但過(guò)會(huì)后，創(chuàng)爾生物在2021年2月提交注冊(cè)申請(qǐng)卻未獲得放行，最終創(chuàng)爾生物放棄了科創(chuàng)板上市。

無(wú)獨(dú)有偶，藝星醫(yī)美在港股提交招股書(shū)后，因遲遲未有進(jìn)展，最終不得不撤回上市申請(qǐng)材料。

業(yè)內(nèi)人士推測(cè)表示，醫(yī)美企業(yè)上市的收緊與國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)整體不規(guī)范或有關(guān)系，在此情形下，未來(lái)伊美爾能否順利登陸資本市場(chǎng)，依舊存有變數(shù)。

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